Tres Reglas Simples Para Invertir Exitosamente y Prudentemente

Sabemos que para tener éxito en la vida existen ciertas reglas que debemos seguir.  Esto también aplica a las inversiones.  Existen tres reglas fundamentales que debemos seguir, para lograr invertir nuestro dinero de forma prudente, y lograr tener éxito con nuestras inversiones.

Regla #1:  Siempre ser dueño de acciones

La mejor herramienta de creación de riqueza que existe son las acciones.  Estas crean la mayor cantidad de riqueza para inversionistas, consumidores, empleos, y para la sociedad en general.  A través de las acciones las compañías pueden crear capital para poder desarrollar nuevas tecnologías, servicios y productos, que ayudan a satisfacer las necesidades de los consumidores, que crean empleos al expandir sus operaciones para ofrecer sus servicios y/o productos, y por lo tanto, que aportan al bien de la sociedad.

La proporción de acciones que debes tener en tu cartera comparada con la proporción que debes tener en bonos depende del nivel de riesgo que estés dispuesto a soportar, pero siempre debes tener algo de acciones en tu cartera.  De no tener acciones en la cartera, estás desaprovechando el efecto positivo que obtienes al tener tipos de inversiones que se mueven de forma disimilar a través del tiempo.

El nivel de riesgo que debes asumir debe estar basado en un número específico, no en palabras como “conservador”, “moderado”, “agresivo”, etc., que pueden significar cosas diferentes para cada persona.  Este número debe ser calculado de forma científica, y debes tener la capacidad de entenderlo a la saciedad, en dólares y centavos, para que así puedas determinar exactamente cuánto riesgo estás verdaderamente dispuesto a soportar.  Existen métodos para calcular este nivel de riesgo de forma específica.

Al añadir acciones a una cartera de bonos podrás aumentar rendimientos, y probablemente también reducir tu riesgo a la misma vez, porque las acciones tienden a moverse de forma sumamente diferentes a los movimientos de precios de los bonos.  Esto fue demostrado de forma empírica (con datos de la vida real) por el Dr. Harry Markowitz de la Universidad de Chicago, trabajo que en el 1990 hizo que ganara el premio Nobel en Economía.  Esto se conoce como la Teoría de Carteras Modernas (Modern Portfolio Theory) y es la base para no sólo esta regla, sino también para parte del concepto de la próxima regla – el diversificarse.

Regla #2:  Diversificarse

Según el loco de Jim Cramer, un comentarista “famoso” de CNBC (y sí, creo que el tipo está loco), debes tener por lo menos 10 acciones y bonos para estar verdaderamente diversificado.  Ahora bien, veamos si la siguiente cartera está diversificada:

  • Triple-S Management Corp – B
  • Bonos de COFINA (garantizados por el IVU)
  • Bonos de AFICA – Clinica Las Americas
  • Oriental Financial Group
  • First BanCorp Puerto Rico
  • Banco Popular
  • Banco Santander
  • Doral Financial Corp.
  • Bonos de la AAA
  • Bonos de la AEE

Tenemos varias industrias representadas:  salud (Triple-S, Clínica Las Américas), utilidades (AAA, AEE), banca (Oriental, Popular, First Bank, Doral, Santander), múltiples industrias (COFINA a través de recaudos del IVU).  Aparenta que tenemos una buena diversificación.  Por otro lado, la gran mayoría estas inversiones están localizadas en Puerto Rico.  La mayoría también están sujetas a los vaivenes de la economía de PR.  Puerto Rico representa una pequeñísima parte de la economía mundial, y el tener todos tus huevos en esa sola canasta puede ser desastroso para tus inversiones, independientemente de cuán bien o mal se hayan desempeñado esas inversiones en el pasado.

¿Cómo sabemos si estamos realmente diversificados?

Este último ejemplo demuestra que, probablemente, la diversificación tiene que ver con algo más que el tener 10 o más inversiones.    La verdadera diversificación, en palabras simples, es el tener varios tipos de inversiones que se mueven de forma disimilar al compararse un tipo de inversión con el otro.  Esto se puede medir científicamente con precisión, midiendo lo que se conoce en estadísticas como el coeficiente de correlación de los movimientos de precios de un tipo de inversiones comparada con otros tipos de inversiones en la cartera.

Así que vamos a ver otro ejemplo.  Esta vez examinemos una cartera de inversiones típica de un plan 401k en Puerto Rico.  ¿Creen que la siguiente cartera de fondos mutuos está bien diversificada?  La cartera está compuesta de los siguientes fondos mutuos:

  • ASTON/Montag & Caldwell Growth N (Acciones de compañías de tamaño grande en crecimiento de Estados Unidos)
  • Federated Inv. Prime Obl- SS (Money Market – Valor Estable)
  • Franklin Rising Dividends R (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño grande tanto de crecimiento como de tipo “value” que significa compañías en dificultades financieras)
  • MFS Value R2 (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño grande y en dificultades financieras)
  • Perkins Mid Cap Value T (Acciones de compañías de Estados Unidos en dificultades financieras de tamaño mediano)
  • PIMCO Total Return R (Bonos de duración intermedia)
  • Royce Pennsylvania Mutual R (Acciones de Estados Unidos de tamaño pequeño, tanto de crecimiento como en dificultades financieras)
  • T. Rowe Price International Bond (Bonos internacionales)
  • T. Rowe Price Retirement 2010 R, que a su vez, invierte en los siguientes fondos mutuos:
    • T. Rowe Price Emerging Markets Bond (Bonos de países de mercados emergentes)
    • T. Rowe Price Emerging Markets Stock (Acciones de países de mercados emergentes)
    • T. Rowe Price Equity Index 500 (Bonos de compañías grandes de Estados Unidos que pertenecen al índice S&P-500, tanto de crecimiento como en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price Growth Stock (Acciones de compañías de crecimiento de Estados Unidos)
    • T. Rowe Price High-Yield (Bonos clasificados como nivel chatarra)
    • T. Rowe Price Inflation Focused Bond (Bonos de duración corta)
    • T. Rowe Price International Bond (Bonos de países fuera de Estados Unidos)
    • T. Rowe Price International Stock Fd (Acciones de compañías fuera de Estados Unidos de tamaño grande y de crecimiento)
    • T. Rowe Price Intl Gr & Inc (Acciones de compañías fuera de Estados Unidos “supuestamente” de crecimiento y que pagan dividendos, pero en realidad son de compañías en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price Mid-Cap Growth (Acciones de compañías de tamaño mediano de Estados Unidos)
    • T. Rowe Price Mid-Cap Value (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño mediano y en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price New Horizons (Acciones de Estados Unidos de tamaño pequeño y de crecimiento)
    • T. Rowe Price New Income (Bonos de grado de inversión)
    • T. Rowe Price Overseas Stock (Acciones de compañías fuera de Estados Unidos de tamaño grande y tanto de crecimiento como en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price Real Assets (Acciones de compañías globales de todo tipo)
    • T. Rowe Price Small-Cap Stock (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño pequeño y tanto de crecimiento como en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price Small-Cap Value (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño pequeño, y a diferencia de lo que su nombre implica, tanto de crecimiento como en dificultades financieras)
    • T. Rowe Price Value (Acciones de compañías de Estados Unidos de tamaño grande y en dificultades financieras)
  • T. Rowe Price Retirement 2020 R (invertidas en los mismos fondos que el T. Rowe Price Retirement 2010 R, pero en diferentes proporciones)
  • T. Rowe Price Retirement 2030 R (igual)
  • T. Rowe Price Retirement 2040 R (igual)
  • Thornburg International Value R3 (Acciones de compañías fuera de Estados Unidos de tamaño grande, y a diferencia de lo que su nombre implica, de crecimiento)

(Datos de las inversiones en las cuales invierten los fondos provienen de Morningstar Principia al 31 de diciembre de 2011)

En esta lista vemos que tenemos 31 fondos mutuos de todos tipos: de acciones de crecimiento, value, compañías grandes, pequeñas, medianas, dentro y fuera de Estados Unidos, y de bonos de todos los tipos – de chatarra, de grado de inversión, también dentro y fuera de Estados Unidos.  Si sumamos el total de inversiones que tienen los 19 fondos mutuos de acciones en esa lista, el total de inversiones suma 3,699. Parecería que tenemos una cartera sumamente diversificada, ¿verdad?

La verdad es otra

Si hacemos un MRI de esta cartera de inversiones, e identificamos las acciones en las cuales invierten todos estos fondos, nos damos cuenta que en realidad hay pobre diversificación, tanto en el número de acciones como en los tipos de inversión en la cartera (que no necesariamente se mueven de forma disimilar el uno al otro), y encontramos lo siguiente:

  1. De las 3,699 inversiones en las cuales invierten los 19 fondos mutuos de acciones, muchas de estas inversiones están repetidas (y contadas de más en el total) en más de uno de los 19 fondos mutuos (datos de las inversiones en las cuales invierten los fondos provienen de Morningstar Principia al 31 de diciembre de 2011).  Lo siguiente es un listado de algunas de las repeticiones que encontramos, y sólo reflejan las 50 acciones con mayor inversión en la cartera:
    • Repetidas en 6 de los 19 fondos mutuos de acciones:
      • Schlumberger NV (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Growth Stock, T. Rowe Price International Stock Fd, T. Rowe Price Real Assets, Thornburg International Value R3)
    • Repetidas en 5 de los 19:
      • Accenture PLC (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Growth Stock, T. Rowe Price International Stock Fd)
      • Chevron Corp (Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index, T. Rowe Price Real Assets, T. Rowe Price Value)
      • Nestle SA (MFS Value R2, T. Rowe Price International Stock Fd, T. Rowe Price Intl Gr & Inc, T. Rowe Price Overseas Stock, Thornburg International Value R3)
      • PepsiCo Inc (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Value)
      • The Procter & Gamble Co (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Value)
    • Repetidas en 4 de los 19:
      • Abbott Laboratories (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500)
      • Becton Dickinson & Co (Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, Perkins Mid Cap Value T, T. Rowe Price Equity Index 500)
      • BG Group PLC (T. Rowe Price International Stock Fd, T. Rowe Price Overseas Stock, T. Rowe Price Real Assets, Thornburg International Value R3)
      • Johnson & Johnson (Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Value)
      • McDonald’s Corporation (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500)
      • Nike, Inc. B (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Growth Stock)
      • Occidental Petroleum Corporation (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, MFS Value R2, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Growth Stock)
      • Qualcomm, Inc. (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Perkins Mid Cap Value T, T. Rowe Price Equity Index, T. Rowe Price Growth Stock)
      • Standard Chartered PLC (T. Rowe Price Emerging Markets Stock, T. Rowe Price International Stock Fd, T. Rowe Price Overseas Stock, Thornburg International Value R3)
      • Stryker Corporation (ASTON/Montag & Caldwell Growth N, Franklin Rising Dividends R, T. Rowe Price Equity Index 500, T. Rowe Price Growth Stock)
      • Tesco PLC (T. Rowe Price International Stock Fd, T. Rowe Price Intl Gr & Inc, T. Rowe Price Overseas Stock, Thornburg International Value R3)
    • Repetidas en 3 de los 19 fondos:  4 compañías
    • Repetidas en 2 de los 19 fondos:  6 compañías
  2. La cantidad de inversiones individuales únicas en esta cartera es menor que las 3,699 inversiones.
  3. Los nombres de los fondos muchas veces ni concuerdan con el tipo de acción en la cual están invirtiendo.  ¿Cómo es posible que compañías como Schlumberger, NV, Accenture PLC, Chevron Corp, Nestle SA, PepsiCo Inc y The Procter & Gamble Co, entre otras, aparezcan en fondos tipo “growth” (de crecimiento) a la misma vez que en fondos tipo “value” (compañías en dificultades financieras)?  Estas discrepancias también se ven con otros tipos de inversiones. Este fenómeno se llama “style drift” o cambio de estilo y es más común de lo que los inversionistas creen.

En otras palabras, tenemos muchos fondos que invierten en muchas acciones, pero no necesariamente tenemos un alto nivel de diversificación.  Por ejemplo, podemos diseñar una cartera de bajo costo con sobre 10,000 inversiones únicas (sin repetirse entre los fondos), en tipos de inversiones con un coeficiente de correlación bajo en comparación a los otros, en los diferentes segmentos del mercado, y en sobre 40 países.  Lo más importante es que entendamos cuán diversificados estamos con relación a estos aspectos, más allá de asumirlo basado en lo que dice el nombre de un fondo mutuo.

Regla #3: Rebalancear

El rebalancear significa el hacer una de las cosas más importantes y también más difíciles en las inversiones:  el comprar barato y vender caro.  Nuestra naturaleza humana hace que el ejecutar esta regla de forma consistente se nos haga sumamente difícil.

Veamos el siguiente ejemplo.  Si a comienzos del año 2009 vemos el siguiente resultado, ¿qué venderías y qué comprarías?:

Finales 2008

*Acciones de Compañías Pequeñas de E.U. representadas por el índice CRSP 6-10

La mayoría de los inversionistas decidirían vender las acciones en compañías pequeñas, y comprar más de los bonos del gobierno de E.U. a largo plazo.  El resultado a finales del 2009 es el siguiente:

Finales 2009

*Acciones de Compañías Pequeñas de E.U. representadas por el índice CRSP 6-10

¿Qué acabó ocurriendo?  El próximo año, lo que subió fue lo que bajó, y viceversa.  El inversionista acabó vendiendo barato, y comprando caro, exactamente lo opuesto a lo que debió haber hecho.

Por eso es que el rebalancear es sumamente importante.  El rebalancear significa que, a través del tiempo, estaremos vendiendo lo que está subiendo de valor, y con ese dinero estaremos comprando lo que está bajando de valor, para siempre mantener la misma proporción de tipos de inversión con la cual comenzamos.  En el ejemplo anterior, durante el 2008, de forma periódica y sistemática estaríamos vendiendo los bonos del gobierno de E.U. según iban subiendo de valor, y a la misma vez estaríamos comprando más de las compañías pequeñas de E.U., según iban bajando de valor.  Así, nos asegurábamos que estábamos vendiendo caro para comprar barato.  El beneficio de esta estrategia es evidente durante el 2009, cuando lo opuesto ocurrió.  Tendríamos más cantidad de acciones de compañías pequeñas de EU que subirían de valor, y menos cantidad de bonos del gobierno de EU a largo plazo que bajaron de valor.  Aún así, durante el 2009 también estaríamos rebalanceando.

¿Por qué es tan difícil seguir estas tres simples reglas?

Hay varias razones por las cuales el seguir estas reglas se nos hace difícil, por más simples que sean:

  1. Todos sabemos que para rebajar hay que seguir dos reglas que también son sumamente simples:  (1) comer menos, y (2) moverse más.  Pero por alguna razón, esto se nos hace muy difícil.  La razón es que estamos “cableados” para evitar lo que nos da dolor y hacer lo que nos da placer.  Lo mismo ocurre cuando invertimos nuestro dinero.  Queremos que crezca (placer) sin que baje de valor (dolor) y sin que nos pongan trabas para acceder nuestro dinero (dolor). Esto es imposible, a menos de que pongas tu dinero en una cuenta de banco, y aún así tu dinero perderá poder adquisitivo cada año debido a que todo continuará poniéndose más caro, y de forma más rápida de lo que tu dinero crecerá.  Cada año acabarás efectivamente perdiendo dinero.
  2. Nuestro instinto nos dice que no debemos rebalancear, sino que debemos vender lo que está bajando de valor y comprar lo que está subiendo de valor para evitar el dolor.  Esto significa el comprar caro para vender barato, lo opuesto a lo que debemos estar haciendo.  Por la misma razón nos creemos que debemos salirnos de las acciones e irnos completamente a instrumentos “seguros”.  Como vieron en el ejemplo, eso fue lo peor que pudimos haber hecho.
  3. El diversificar prudentemente implica que debes saber cuáles son los coeficientes de correlación entre cada tipo de inversión que debes tener en tu cartera de inversiones.  Para hacer esto necesitas saber de estadísticas, tener acceso a los datos de los rendimientos históricos de los tipos de inversiones que posees, para entonces poder calcular los coeficientes de correlación entre cada tipo de inversión.  Finalmente tienes que invertir en fondos de clases de activos estructurados y de bajo costo que te permitan ser dueño de todo un segmento del mercado de forma “pasiva” (sin que nadie decida que una inversión es “mejor” que otra), y para reducir la probabilidad de que no se repitan las mismas inversiones de un fondo a otro.

¿Qué podemos hacer para lograr seguir estas reglas?

Para lograr seguir estas reglas podemos hacer lo mismo que podríamos hacer para rebajar efectivamente: el contratar a un coach o entrenador de inversionistas para que haga lo siguiente:

  • Nos ayude a enfocarnos en las preguntas que debemos tener la capacidad de contestar para poder tener tranquilidad con nuestras inversiones. Algunas de estas preguntas son:
  1. ¿Tienes algún sistema para medir la volatilidad de tu cartera de inversiones? ¿Cuál es el número de esa medida para tu cartera y qué significa para tí?
  2. ¿Has identificado tu tolerancia personal al riesgo?
  3. ¿Sabes cómo medir la diversificación en tu cartera de inversiones?
  4. ¿Estás alcanzando los rendimientos que ofrecen los mercados de forma consistente y predecible?
  5. ¿Has calculado la cantidad total de comisiones y costos en tu cartera de inversiones?
  6. Cuando estás diseñando y construyendo tu cartera de inversiones, ¿sabes exactamente lo que estás haciendo y por qué?
  7. ¿Has desarrollado un método claro para medir el éxito o fracaso de tu cartera de inversiones?
  • Nos diga lo que no queremos oír exactamente cuando lo necesitamos oír, para así evitar tomar decisiones imprudentes con relación a nuestro dinero basadas en emociones en vez de en factores racionales.
  • Nos lleve de la mano a través de nuestra vida cómo inversionistas

Al igual que un entrenador de ejercicios y nutrición, que nos ayudará a seguir las reglas para lograr rebajar, y que nos alentará durante ese proceso para que hagamos lo correcto, un coach de inversionistas te ayudará a seguir estas tres simples reglas, a educarte para que entiendas lo que debes hacer cuando todos están haciendo lo contrario, y a ayudarte a lograr tus metas financieras a través de tu vida.

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